羅振宇創辦的思維造物，就算不是最難上市的公司，也絕對是最難的之一。
3月底，深交所對“得到”App母公司思維造物的IPO狀態更新為“中止”，原因是IPO申請文件中記載的財務資料過期，中止了其發行上市的審核。這意味著一心求上市，折騰了一年半的“羅輯思維”，又一次IPO遇阻。此前的2021年4月1日、9月30日，深交所都以同樣的原因中止其發行上市審核。
而在此之前，思維造物擬在科創板上市，失利後才轉戰的創業板，這距其第一次向深交所正式遞交招股說明書，如今已經過去18個月，其間，思維造物接受過3次問詢，交了6次招股書，上市之路可謂一路坎坷。
天平的一端是上市屢次受阻，另一端是，思維造物旗下主要產品「得到」App新增註冊用戶數量、付費用戶、營收都出現了不同程度的下滑，羅振宇與「得到」的高光已然不再。自身的問題和整個環境的雙重打擊，讓「得到」走上一條不可避免的下坡路。
止不住下滑的“得到”
打開「得到」App的官方微博，最新的一條動態是宣傳羅振宇的新書，為推廣新書，羅振宇選擇了在抖音連麥羅天真、俞敏洪等多位大咖，為其造勢。
不是在羅振宇創辦的「羅輯思維」公眾號，也不是在「得到」App，這一舉動的深層意味是，作為「得到」最知名的IP和創始人，羅振宇也需要自家產品外更多的流量。
流量的流失，最早體現在用戶的拋棄。思維造物也在招股書中提示， 「App用戶等各項指標成長有限或持續下滑的風險」：2018年至2021年上半年，思維造物旗下「取得」App新增註冊用戶數分別為681.37萬人、397.50萬人、456.46萬人及172.03萬人，最近一年新增用戶不到3年前的1/6；這三年新增付費用戶數量分別為164.91萬人、91.10萬人、82.61萬人及33.37萬人，不到3年前的1/5。
顯然，願意為「得到」的「知識付費」買單的用戶，越來越少。
用戶付費意願和數量的銳減，直接造成了業績下滑。招股書顯示，2019年度、2020年度、2021年上半年，思維造物分別實現營業收入6.27億元、6.74億元、4.38億元，實現歸屬於母公司所有者的淨利潤1.17億元、4006.35萬元、2863.67萬元。報告期間內，營收和淨利潤均呈下降趨勢。
一位“得到”的老粉絲告訴Tech星球，自己已在“得到”App上充值過千元，他從去年開始逐漸不用“得到”，他認為“得到App上的課程已經不再有吸引力” ，目前他正在二手平台轉手先前的儲值券，他的「得到貝」正以20折的價格轉手。
市場環境在變，但「得到」的變化很小，沒有科技屬性，這也是「得到」一直被質疑的原因。但從公司回覆深交所問詢函時所揭露的數據來看，2018-2021年，其研發費用在總營收的佔比反而逐漸下降，分別為12.75%、17.94%、16.32%、13.42%。
早在2017年，思維造物D輪融資時，作為知識付費最閃耀的公司，資本曾給出了80億的估值，而如今根據招股書顯示，募集資金為10.37億元。照此計算，完成此筆募款後，思維造物估價約40億元。
「得到」市值腰斬的背後，是得到自身的問題與整個知識付費環境的雙重變遷。
「得到」潮起潮落
2010年前後，正值傳統媒體人的轉型潮，剛從央視離職的羅振宇是其中一個典型代表，2012年底，借助優酷，羅振宇與申音聯手打造了一檔知識類脫口秀《羅輯思維》；同時，羅振宇每天都會在「羅輯思維」微信公眾號推出一段60秒的語音，憑藉其知識分子的人設和犀利獨特觀點，沒多久就俘獲了一批忠實的粉絲。
一個佐證是，2013年12月，羅振宇發起了“史上最無理的會員招募”，一天便輕鬆募集800萬元。那時候，錢還很值錢，不是動不動就談一個小目標的時代。
知識付費的興起，一定程度上源自於人們對資訊時代的未知與焦慮。因此，那些在經濟、網路領域看似更權威的聲音，迅速被接納，並捧上高點，這便是「得到」曾經得到的時代紅利。
大學剛畢業的晨晨在聽過羅振宇演講後，迅速被羅高超的語言表達能力所吸引，他下載了「得到」App，並希望能在此開闊視野，進行自我分析，面臨畢業後求職的他，購買了幾堂關於職涯規劃和職場形象的課程，但一通學習後，晨晨發現，他依然不知道自己適合什麼類型的工作，求職過程還在一路碰壁。
像晨晨這樣對知識付費抱持較高期待的人不在少數，但期望越高，失望越大。
「得到」的確曾是知識付費領域的高光，2017年《薛兆豐的經濟學課》在「得到」App上線後，只用70天訂閱數就突破10萬，2018專欄訂閱量達到34萬，按照每份199元的價格來算，單單薛兆豐一人就為平台帶來6777萬元營收，按照當年“得到”的營收，薛兆豐一人貢獻收入佔了平台的近三分之一。
隨後，「得到」接連捧出了薛兆豐、香帥、吳軍等一批知識明星，但隨著時間的流失，大眾對大V的審美疲勞也在加劇，大咖們的干貨內容也逐漸輸出殆盡，如「得到」App第一個上線的訂閱專欄產品《李翔知識內參》，無論李翔團隊做了多少努力，都擋不住訂閱量的下滑，內容打開率下降，大V的影響力逐漸被透支。 3年後，被迫關停。
2017年薛兆豐加入“得到”，2019年訂閱就達到46萬，現在是56萬，同樣是2年多時間，只增長了10萬，可以看到訂閱用戶增速急劇變緩。再如矽谷吳軍，2019年作為得到第四大供應商，其開售的課程《矽谷來信》共有14.8萬人加入學習，如今只有16.6萬人，3年時間只增加2萬左右，可能還不如抖音上一個知識部落客的漲粉速度。
甚至連「得到」上最大的IP羅振宇的影響力，年輕人都越來越不買賬，以「時間的朋友」跨年演講為例，2017-2019年，其退票比例逐年提升，為2.90%、 4.99%、14.12%；2020年受疫情影響，比例更為升至43.29%。
另一方面，也有人認為，“得到”販賣的是“輕知識”，一位“得到”3年的老用戶思語告訴Tech星球，“得到”正在變得平庸，課程越來越輕，從幾百堂的年課變成十幾堂的小課，這讓「得到」的內容優質無法沉澱，用戶流失後只能不斷靠拉新用戶增收。
「得到」的確正在變“輕”，Tech星球查詢發現，“得到”上的課程大致在十多節至幾十節課，內容可讀性強，追求短平快、課程短週期，迎合了現代人工作節奏快的特點，但相應的，也帶來用戶對課程層級的質疑，甚至被批是在「販賣知識焦慮」。
「得到」的部分收入來自大客戶採購，有些公司會批量採購「得到」課程給員工培訓，小超的公司就為員工都開通「得到」會員，但由於大家學習熱情不高，小超開始做起二道販子生意，用低價從同事手中購買帳號，再轉售出去，賺取差價。但據小超透露，之前每月至少能賣出一個帳號，但從去年年底到今年3月，現在一單都沒賣出。
「得到」的另一個重大的失利，來自於羅振宇曾經打的如意算盤。
2017年，正值抖音快手等短視頻興起，但彼時的他，著眼於將流量蓄水到自己的“得到”小平台上，從2017年3月開始，《羅輯思維》節目由視頻形態改為音頻，由周播變成小日播，並全面轉移至“得到”APP，其他所有音視頻平台不再更新，忽略了做成平台崛起的機會，堪稱“完美”地錯過了短視訊風口。
如今時移勢易，想掉頭的得到，也遇到了更多的對手。
更多更強的對手
羅振宇曾講過這樣一個令他引以為傲的故事：在「得到」商城的後台看到這樣的訂單，地址留的是貴州某民族自治縣某鎮的汽車修理鋪對面，買了一本《經濟學通識》。 “這樣的人如果不是我們的傳播，他可能一輩子都不會知道什麼叫經濟學。”
時至今日，這個充滿自強求變的故事，聽起來依舊令人感動。
但能提供這樣傳播知識、開闊視野的平台，早就不止「得到」一家了。
在主打知識付費的賽道上，已經有樊登讀書會、混沌大學、巴九靈等多家機構，與「得到」一起瓜分原本就不大的知識付費市場。另一方面，知識付費市場有更泛化的趨勢，短視頻平台也開始將知識作為一個發力的賽道，「得到」面對的是更龐大的對手。
2019年，B站開啟付費課程內測；2020年，B站將「知識區」劃分為一級分區，公開數據顯示，2021年，已有1.83億用戶在B站學習，且這之中包含大量免費的內容。
另一邊，位元組發布的《2021 抖音資料報告》提到，這一年用戶在抖音聽高校公開課的總時長超過145萬小時。抖音也開始注意到知識內容的潛在能量，2021年底，抖音推出“學習頻道”，公開數據顯示，抖音平台2021年泛知識內容播放量年同比增長74%，泛知識內容播放量佔平台總播放量20%，而這些數據乘以在DAU（日活）超6億的抖音上，也將是龐大的數字。
而只將視野局限於知識付費模式，首先暴露出供需矛盾，一般來講，用戶一旦需求得到滿足，就會沉澱在互聯網產品或平台上，可知識付費不同，如果用戶已經得到了思維認知與競爭力的升級，這些知識付費產品的價值對他們來說就不再有價值，就直接導致了用戶存留不穩定性的結果。
一位在“得到”上充值了2年的老會員陳珂告訴Tech星球，自己今年徹底拋棄了“得到”，2年多的時間，他已經在“得到”聽完幾百本書，充值千元，他認為，得到上的課程已經顯得匱乏，雖然一直在更新，可大咖就那麼幾位，已經沒有更新的干貨可以輸出，對於一個剛接觸的新用戶，可能覺得新穎，但對於老用戶來說，毫無吸引力。無法滿足自己對新的領域的好奇與探索，而他最近正在B站上學習攝影相關的課程。
「得到」上所能提供的課程主要以經濟學、演算法技術、歷史為主，而更能貼近年輕受眾的二次元、小眾、科幻、舞蹈、音樂等內容均無涉獵。雖然，網路的長尾效應常常體現在為小部分人服務才會創造出超常的價值，可與垂直類平台相比，綜合類平台才能更好地滿足用戶多元化的需求，促進用戶增長和付費的增加。
網路讓原本就碎片的時間割裂得更碎片，學習永遠不是唯一選項，甚至無法成為首選。
有關使用者下滑，思維受造物對此的解釋是，疫情居家隔離的環境使得大眾線上娛樂消費需求增強，線上自主教育需求和意願相對被削弱，一定程度上線上學習時間被其他娛樂性活動擠佔。
《2021中國泛知識付費產業報告》中數據卻顯示，中國泛知識付費產業市場規模一直維持在40%以上的成長。 「短影片+直播」成為了最受歡迎的主流陣地之一，有超過七成用戶透過短影片學習。
Z世代的年輕人們不理解花上千元去搶一張演講座位，他們解構權威，卻更願意刷刷知乎，關注B站的UP主，刷刷抖音博主，這些免費又海量的泛知識內容，正在一點點消解羅振宇建構起來的知識付費帝國。
年輕人依然“愛智求真”，但問題是，時代變了，年輕人求學的方式也變了，而沒太多變化的“得到”，也在離自己的高光時刻越來越遠。